巴菲特是全球公認(rèn)的“股神”，他掌控的伯克希爾哈撒韋基金的股票價(jià)格也是最貴的，2019年2月是每股31萬美元，現(xiàn)價(jià)33.4萬，一年收益不到11%。如果沒有所持蘋果公司的股價(jià)一年翻倍，收益率更低。如所周知，巴菲特投資蘋果公司的理由和他倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念并不一致，所以他錯(cuò)過了谷歌，錯(cuò)過了亞馬遜，如果沒有投資蘋果公司，巴菲特就完全錯(cuò)過了大科技產(chǎn)業(yè)的崛起。
巴菲特的價(jià)值投資理論是大消費(fèi)時(shí)代的經(jīng)典，更重要的是，他的理論和實(shí)踐推動(dòng)了投資產(chǎn)業(yè)化和企業(yè)商品化。在他之前，投資就是投機(jī)，多數(shù)投機(jī)行為都是“偷雞不成蝕把米”，是巴菲特的實(shí)踐證明了投資人是價(jià)值發(fā)現(xiàn)者，從而使投資成為一個(gè)倍受尊重的高尚職業(yè)。
但也正因?yàn)槿绱耍顿Y圈兒的人對巴菲特頂禮膜拜，假裝是巴菲特的信徒，還有人自稱“中國巴菲特”。然而過去幾十年，假裝或模仿巴菲特的人如過江之鯽，但有誰成為巴菲特第二呢？一個(gè)也沒有！最簡單的問題是：價(jià)值是什么？2000年的一個(gè)早晨，亞馬遜公司CEO貝佐斯問巴菲特：“您的投資體系這么簡單，為什么別人不做和你一樣的事情？”巴菲特回答說：“因?yàn)闆]有人愿意慢慢的變富”。其實(shí)更簡單的答案是：沒有人實(shí)際擁有伯克希爾哈撒韋公司這樣一筆幾乎不付利息的巨額資金。
巴菲特投資是追求指數(shù)化的財(cái)富增長，這是伯克希爾哈撒韋作為一個(gè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營模式。巴菲特的長期價(jià)值投資模式別人不做，也做不了。因?yàn)樵诎头铺氐纳鷳B(tài)圈里，賺錢與生活就像永不并行的鐵軌，和“別人”追求
財(cái)務(wù)自由的選擇不在同一個(gè)生態(tài)圈。此外，美國股市是一個(gè)成熟市場，長期成長，“牛長熊短”，任何下跌都可能是入市良機(jī)。第三，巴菲特也遭遇過被
投資企業(yè)的破產(chǎn)；現(xiàn)在依然持有的卡夫亨氏十幾年來已貶值近80%；當(dāng)初若沒有及時(shí)賣出中國石油的股票，長期持有至今就虧損90%！所以長期持有幾只股票等待升值的經(jīng)營模式包含著更高的不確定性。
尤其是在新興股票市場，長期震蕩，“牛短熊長”。比如在中國A股，長期持有十年以上而能達(dá)到巴菲特業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)的股票不到1%。換句話說，100個(gè)人學(xué)巴菲特，只能有1個(gè)人吹牛，99個(gè)閉嘴。買了不賣長期持有（Buy & Hold，縮寫B(tài)H）可稱為“巴菲特陷阱”，在新興股市堅(jiān)守價(jià)值投資，必須跳出“巴菲特陷阱”，重新定義股票投資的“價(jià)值”。
中國A股市場是一個(gè)資金驅(qū)動(dòng)的政策市，不是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而是制度變革的風(fēng)向標(biāo)，每一輪牛市的背后都有制度變革的推手，和公司本身的價(jià)值無關(guān)。本輪牛市可定義為“科技牛”，2019年，A股行業(yè)板塊上漲幅度最高的第一是消費(fèi)升級(jí)，上漲64.6%；第二是信息技術(shù)，上漲53%；第三第四是金融和醫(yī)療，雙雙上漲37%，我稱之為本輪牛市的“四大牛群”。這就是新興股市的價(jià)值：主題價(jià)值，沒有主題就沒有超額收益。“價(jià)值”和長期中期短期并沒有必然聯(lián)系，投資人追求高收益的客觀標(biāo)準(zhǔn)是現(xiàn)金流。
現(xiàn)金流導(dǎo)向的主題價(jià)值投資，面對新興股市和新興產(chǎn)業(yè)的高波動(dòng)性，投資收益就有兩大來源，其一是成長性溢價(jià)，其二是波動(dòng)性溢價(jià)，也被稱為趨勢價(jià)值和波段價(jià)值。無論是主題價(jià)值，趨勢價(jià)值，還是波段價(jià)值，股市投資人都是在追求可變現(xiàn)的自由現(xiàn)金流，買入-持有-交易（Trade），價(jià)值投資的BH后面再加個(gè)T，就是BHT。是否長期，只是隨機(jī)應(yīng)變的選擇而已。
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隨機(jī)讀管理故事：《奧巴馬鄰居賣房的啟示》
美國總統(tǒng)奧巴馬上任后不久，就離開芝加哥老家，偕妻子米歇爾和兩個(gè)女兒入住白宮。面對多家媒體的采訪，奧巴馬深情地表示，他非常喜歡位于芝加哥海德公園的老房子，等任期滿了之后，他還會(huì)帶著家人回去居住的。這個(gè)消息可讓比爾高興壞了，因?yàn)樗菉W巴馬的老鄰居。
幾年前，比爾曾經(jīng)和人打賭，他信誓旦旦地說自己到了2010年，一定會(huì)成為百萬富翁，眼看期限只剩1年了，他的目標(biāo)還遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在，機(jī)會(huì)終于來了。他的房子因奧巴馬而身價(jià)百倍。能和全世界最著名的人物之一——美國總統(tǒng)奧巴馬做鄰居，這是多么難得的事情呀!因此，他滿懷希望地將自己的房子交給中介公司出售。
為了推銷自己的房子，比爾還特意建了一個(gè)網(wǎng)站，全方位介紹他的住宅：這幢豪宅擁有17個(gè)房間，近600平米，非常實(shí)用舒適。更重要的是，奧巴馬曾經(jīng)多次來此做客，還在他家的壁爐前拍過一個(gè)競選廣告。這是一棟已經(jīng)被載入史冊的房子!比爾相信，有了這些賣點(diǎn)，他的房子一定能賣出300萬美元以上的高價(jià)。
不出所料，這個(gè)網(wǎng)站很快就有幾十萬人點(diǎn)擊瀏覽，然而，讓比爾大跌眼鏡的是，關(guān)注房子的人雖多，但沒有一個(gè)人愿意購買。到底是什么原因讓買家們望房卻步呢?
為了弄明白究竟是怎么回事，比爾仔細(xì)地查看了網(wǎng)站上的留言。原來，大家擔(dān)心買了他的房子之后，就會(huì)生活在嚴(yán)密的監(jiān)控之下。是呀，奧巴馬和他的妻女雖然都去了白宮，但這里依然有多名特工在保護(hù)奧巴馬的其他家人，附近的公共場合也都被密集的攝像頭所覆蓋。只要出了家門，隱私權(quán)就很難得到保護(hù)。
更要命的是，等奧巴馬屆滿回來之后，各路記者肯定會(huì)蜂擁而至。那時(shí)，鄰居們的生活必將受到更嚴(yán)重的干擾。到那時(shí)，每天出入這里，恐怕都將受到保安和特工像對待犯人那樣的檢查和盤問。這樣的居住環(huán)境，跟在監(jiān)獄又有什么區(qū)別呢?就連朋友們，估計(jì)也會(huì)因?yàn)榕侣闊┒桓疑祥T了!
就這樣，過了1年多，房子依然沒賣出去。比爾非常心焦，他此前向家人承諾過，房子賣出后就全家一起去度假，但一直到現(xiàn)在還不能兌現(xiàn)諾言。他和朋友打的賭也眼看就要輸了，正在這時(shí)，一個(gè)叫丹尼爾的年輕人找到了他。丹尼爾告訴比爾想買房的原因，他和奧巴馬一樣，都有黑人血統(tǒng)。奧巴馬是他的偶像，不過，他還從未和奧巴馬握過手。如果他買下這里，就有機(jī)會(huì)見到總統(tǒng)了。
房子終于有買主了，比爾激動(dòng)得差點(diǎn)掉淚。雖然丹尼爾非常愿意買比爾的房子，但問題是，他支付不起太多的錢。比爾好不容易遇到一個(gè)買主，當(dāng)然不愿輕易放過，他作出了很大的讓步，最后，兩人簽下了如下協(xié)議：丹尼爾首付30萬美元，然后每月再付30萬，5個(gè)月內(nèi)共付清140萬美元。房子則在首付款付清后，歸丹尼爾所有。
比爾很高興，雖然房子的最終售價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)初他期望的300萬，但20多年前，他買下此房時(shí)，只花了幾萬美元，因此還是賺了。何況，上了年紀(jì)的他早想落葉歸根，搬回鄉(xiāng)下的農(nóng)莊了。
拿到首付款后，比爾給丹尼爾留下了自己的賬號(hào)，然后帶著家人出去旅游了。出發(fā)那天，他得知丹尼爾將房子抵押給銀行，貸了一筆款。等半個(gè)多月后回來，比爾發(fā)現(xiàn)丹尼爾竟將這棟豪宅改造成了幼兒園。原來，丹尼爾本來就是一家幼兒園的園長，因此，在這里辦個(gè)幼兒園不是難事。
當(dāng)房子的用途從居住改為幼兒園之后，那些過于嚴(yán)密的監(jiān)控就顯得很有必要。這個(gè)毗鄰?qiáng)W巴馬老宅的幼兒園，成了全美最安全的幼兒園。不少富豪都愿意把孩子送到這里來。
為了給幼兒園做推廣，丹尼爾還聯(lián)系到了不少名人來給園里的孩子們上課。這些名人中有不少是黑人明星，他們?yōu)閵W巴馬感到驕傲，也為能給奧巴馬隔壁的幼兒園講課而激動(dòng)，再加上這里是記者們時(shí)刻關(guān)注的地方，來這里與孩子們交流，自然能增加曝光率，因此，名人們都很樂意接受丹尼爾的邀請。
第一個(gè)月，丹尼爾用收到的首期學(xué)費(fèi)輕松地支付了比爾30萬。幼兒園開張兩個(gè)月后，奧巴馬抽空回老家轉(zhuǎn)了一圈，順便看望了一下他的新鄰居們，這一下，丹尼爾幼兒園更加有名。越來越多的名人主動(dòng)表示愿意無償來與孩子們交流。更有很多家長打電話，想讓自己的孩子來此受教育，為此多付幾倍的學(xué)費(fèi)他們也樂意。
很多廣告商也開始爭先恐后地聯(lián)系丹尼爾，他們想在幼兒園的外墻上做廣告，這里的曝光率實(shí)在太高了，不做廣告太可惜了。為此，丹尼爾打算進(jìn)行一次拍賣廣告墻的活動(dòng)。想來參加競標(biāo)的品牌很多，但像煙、零食、酒這樣的廣告，無論出多少錢，丹尼爾都不允許他們參加競標(biāo)。
5個(gè)月后，比爾就收齊了140萬美元的房款，終于在2010年年末如愿以償?shù)爻闪税偃f富翁。不過，比爾明白，這場交易中，最大的贏家并不是自己，而是奧巴馬的新鄰居——幼兒園園長丹尼爾。
啟示：高度決定了深度與遠(yuǎn)度!我們每天都能有機(jī)會(huì)觸摸到丹尼爾那種商業(yè)機(jī)會(huì)，可惜，我們?nèi)鄙倜翡J的眼光與果敢，放任那些商機(jī)擦身而過，追悔莫及!不要一味羨慕別人的財(cái)富，機(jī)會(huì)取決于自己平日的觀察和不斷學(xué)習(xí)的商業(yè)知識(shí)!
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